ธนาคารแห่งอังกฤษวางแนวทางกำกับดูแล Sterling Stablecoin

เมื่อธนาคารแห่งอังกฤษเผยแพร่เอกสารปรึกษาหารือพร้อมคำนำโดยผู้ว่าการ Andrew Bailey อุตสาหกรรมบริการทางการเงินย่อมต้องให้ความสนใจอย่างจริงจัง เอกสารฉบับเดือนพฤศจิกายน 2025 ว่าด้วย stablecoin เชิงระบบที่อิงกับสกุลเงินปอนด์สเตอร์ลิงก็ไม่ใช่ข้อยกเว้น — ถือเป็นวิสัยทัศน์ที่ครอบคลุมที่สุดของธนาคารกลางจนถึงปัจจุบัน เกี่ยวกับแนวทางการกำกับดูแลโทเค็นการชำระเงินดิจิทัลในสหราชอาณาจักร

Stablecoin ในฐานะโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงิน

แนวคิดหลักของข้อเสนอธนาคารแห่งอังกฤษนั้นชัดเจน: stablecoin ที่ถูกนำมาใช้อย่างแพร่หลายสำหรับการชำระเงินในชีวิตประจำวันอาจก่อให้เกิดความเสี่ยงต่อเสถียรภาพทางการเงินของสหราชอาณาจักร จึงจำเป็นต้องมีการกำกับดูแลที่สอดคล้องกับระดับความเสี่ยงนั้น ซึ่งนี่ไม่ใช่เพียงความกังวลในเชิงทฤษฎี ปริมาณธุรกรรม stablecoin ทั่วโลกเกินกว่า 33 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2025 และธนาคารแห่งอังกฤษกำลังวางกรอบรับมือผลกระทบเชิงระบบอย่างเชิงรุก แทนที่จะรอให้ปัญหาเกิดขึ้นก่อนแล้วค่อยแก้ไข

สิ่งที่ทำให้ข้อเสนอนี้แตกต่างจากแนวทางการกำกับดูแลก่อนหน้า คือการมุ่งเน้นที่เกณฑ์ "เชิงระบบ" Stablecoin ที่ไม่ถึงเกณฑ์เชิงระบบ — ซึ่งยังไม่ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางสำหรับการชำระเงิน — ยังคงอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ FCA เพียงหน่วยงานเดียว แต่เมื่อใดที่ stablecoin ก้าวเข้าสู่ขอบเขตเชิงระบบ ก็จะอยู่ภายใต้ระบบกำกับดูแลคู่ขนานที่ดูแลร่วมกันโดยทั้งธนาคารแห่งอังกฤษและ FCA

ข้อกำหนดด้านสินทรัพย์หนุนหลัง

ประเด็นที่มีนัยสำคัญที่สุดของข้อเสนอนี้เกี่ยวข้องกับวิธีที่ผู้ออก stablecoin ต้องใช้หนุนหลังโทเค็นของตน ธนาคารแห่งอังกฤษเสนอให้ผู้ออก stablecoin เชิงระบบถือสินทรัพย์หนุนหลังส่วนหนึ่งในรูปพันธบัตรรัฐบาลสหราชอาณาจักรระยะสั้น และดำรงบัญชีเงินฝากกับธนาคารแห่งอังกฤษโดยตรง นี่ถือเป็นพัฒนาการที่โดดเด่นอย่างยิ่ง: มันนำผู้ออก stablecoin เข้าสู่โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินเดียวกันกับที่รองรับระบบธนาคารแบบดั้งเดิม

สำหรับผู้ใช้งาน เรื่องนี้มีความสำคัญเพราะมันตอบคำถามพื้นฐานที่หลอกหลอนตลาด stablecoin มาตั้งแต่ต้น: เมื่อคุณถือ stablecoin คุณสามารถแลกคืนในมูลค่าที่ตราไว้เป็นสกุลเงิน fiat ได้จริงหรือไม่? คำตอบของธนาคารแห่งอังกฤษคือการกำหนดให้ทำได้อย่างแน่นอน — "ความมั่นคงของมูลค่าที่ตราไว้ สิทธิเรียกร้องทางกฎหมายที่แข็งแกร่ง และความสามารถในการแลกคืนในมูลค่าที่ตราไว้เป็นสกุลเงิน fiat ได้เสมอ"

ผลกระทบต่อภูมิทัศน์การชำระเงินดิจิทัลของสหราชอาณาจักร

ผลกระทบเชิงปฏิบัตินั้นขยายออกไปไกลกว่าตัวผู้ออก stablecoin เอง หากกรอบการทำงานนี้สามารถสร้างโทเค็นปอนด์สเตอร์ลิงที่มีเสถียรภาพอย่างแท้จริงและได้รับการกำกับดูแลอย่างรัดกุม ผลกระทบที่ตามมาต่อการชำระเงินข้ามพรมแดน การออกใบแจ้งหนี้ทางธุรกิจ และธุรกรรมค้าปลีกอาจมีนัยสำคัญอย่างมาก Sterling stablecoin ที่ดำเนินการภายใต้การกำกับดูแลของธนาคารแห่งอังกฤษจะมีความน่าเชื่อถือในระดับสถาบันที่ไม่มี stablecoin เอกชนรายใดที่มีอยู่ในปัจจุบันสามารถเทียบได้

ไทม์ไลน์การปรึกษาหารือชี้ให้เห็นว่า Codes of Practice ฉบับละเอียดจะได้รับการสรุปในปี 2026 ซึ่งสอดคล้องกับกำหนดการอนุญาต cryptoasset ของ FCA ในวงกว้าง สำหรับผู้เข้าร่วมตลาด สารที่ส่งมานั้นชัดเจน: สหราชอาณาจักรกำลังสร้างสถาปัตยกรรมกำกับดูแลที่ทำให้สินทรัพย์ดิจิทัลและการเงินแบบดั้งเดิมดำเนินการภายใต้มาตรฐานที่เทียบเคียงกันได้ ส่วนคำถามที่ยังเปิดอยู่คือ กรอบการทำงานดังกล่าวจะดึงดูดผู้ออก stablecoin ระดับโลกมายังลอนดอน หรือจะผลักดันพวกเขาไปสู่เขตอำนาจศาลที่มีกฎเกณฑ์ผ่อนปรนกว่า